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	본 자료는 7월 3일(화) 조간 이후 보도바랍니다.
	※ 내용문의 : 기업정책팀 이철행 팀장(3771-0327), 손훈정 과장(3771-0229)

가족지배기업, 고용창출과 경영성과 일반기업보다 우수

- 전경련, 가족지배기업 장점 9선 및 경영성과 보고서 발간 -

가족지배기업의 고용창출 능력, 매출액신장률 등이 비가족지배기업보다 더 우수하고 주가상승률도 더 높은 것으로 나타났다.

가족지배기업이 일반기업보다 고용창출 2배, R&D투자 2.4배 높아

전경련은 최근 가족지배기업의 경영성과와 지배구조를 실증분석한 해외 유수 연구논문 및 저널들을 분석, “가족지배기업 장점 9選 및 경영성과” 보고서를 발간했다. Ernst & Young (2010)이 유럽 3만 4천여개의 중소기업을 대상으로 분석한 결과(표-1)에 따르면, 가족지배기업은 ‘05년 대비 ’07년에 비가족지배기업보다 신규고용창출 효과가 2배 더 높게 나타났고, 매출성장세도 3%p 더 높았다. Roland Berger Strategy Consultants (2010) 분석에서도, ‘07∼‘09년 사이 독일 가족지배기업은 이익의 7.5%를 R&D에 투자하여 MDAX(중형주로 구성된 독일 종합주가지수) 상장사의 R&D 투자율 3.1%보다 2.4배가량 높았다. 한편 주가상승률도 가족지배기업이 높게 나타났는데, ‘97~‘09년 사이 미국 및 서유럽에 상장된 가족지배기업들의 총주주수익률은, 지역과 업종을 막론하고 S&P 500 편입 기업들보다 평균 2~3%p 더 높았다.

가족지배기업은 ‘일반적으로 창업주 가문이 25% 지분을 갖거나 이사회에 참여하는 기업’을 지칭하며, 국내에서 가족소유기업, 가족경영, 오너경영 등 다양한 이름으로 불리며, 해외에서도 다양한 명칭(family firm, family controlled firm, family-owned firm, family business, family enterprise)을 사용. 연구자들에 따라 가족지배기업을 분류하는 기준이 다양하나, 대체로 '소유(최종 오너, 최대주주, 지분·의결권 보유 등)'나 ‘경영참여(구성원, 이사회·감사위원회 참여 등)’를 정의 기준으로 사용 (※ 연구자별 가족지배기업 정의기준 별첨 참조)

【 (표-1) 가족기업 vs. 일반기업 경영성과 비교 】

구분		가족기업	일반기업	가족기업	일반기업
				(영국 제외시)
2007년 평균	종업원수	825명	941명	847명	871명
	부가가치(천달러)	68,193	130,835	71,872	100,729
	자기자본이익률(ROE)	25%	20%	26%	16%
2005년 대비 2007년	부가가치 성장률	21.5%	14.9%	19.0%	13.0%
	매출액 성장률	20.0%	17.0%	19.1%	11.7%
	신규일자리수	92명	46명	102명	39명

* (조사시기 및 대상) ‘05∼’07년, 프랑스, 영국, 이탈리아, 스페인, 독일 근로자수 250∼5,000명의 3만 4,416개 중소기업

자료 : Ernst & Young., (2010), ‘Flexible, focused and forward-looking. How a distinctive business approach is sustaining family firms through the downturn’ p.4

서유럽 13개국 상장사 가족지배기업 비중, 프랑스(64.8%) 독일(64.2%)이 가장 높아

가족지배구조가 낙후된 경제환경에서 발생하는 비효율적인 기업지배구조라는 비판이 있으나, 오히려 유럽 등 선진국에서는 보편적 형태로 나타났다. Faccio & Lang(2002)는 서유럽 13개국 상장사 5,232개사의 소유현황을 분석했는데, EU 경제를 이끄는 프랑스(64.8%)와 독일(64.2%)을 비롯, 포르투갈(60.3%), 이탈리아(59.1%), 스페인(55.8%) 등에서 가족지배기업 비중이 50%를 넘었다.

【 (표-2) 주요국 상장사들의 소유 주체별 비중 】

구분	기업수(개사)	분산소유(%)	가족소유*(%)	국가소유(%)	기타(%)
오스트리아	99	11.1	52.9	15.3	20.7
벨기에	130	20.0	51.5	2.3	26.2
핀란드	129	28.7	48.8	15.8	6.7
프랑스	607	14.0	64.8	5.1	16.1
독 일	704	10.4	64.2	6.3	19.1
아일랜드	69	62.3	24.6	1.5	11.6
이탈리아	208	13.0	59.1	10.3	17.6
노르웨이	155	36.8	38.6	13.1	11.5
포르투갈	87	21.8	60.3	5.8	12.1
스페인	632	26.4	55.8	4.1	13.7
스웨덴	245	39.2	46.9	4.9	9.0
스위스	214	27.6	48.1	7.3	17.0
영 국	1,953	63.1	23.7	0.1	13.1

주 : * 의결권 20% 보유 기준

자료 : Faccio, M. & Lang, Larry.H.P., (2002), ‘The ultimate ownership of Western European corporations’, Journal of Financial Economics 65, p.379

McKinsey & Company (2010)의 조사에 따르면, 미국의 S&P 500 기업의 1/3이 가족지배기업이고, Villalonga & Amit (2006)에 따르면, ‘94〜’00 기간동안 Fortune 500대 기업의 약 37%도 가족지배기업인 것으로 나타났다.

【 기타 가족지배기업의 비중 관련 연구】

McKinsey & Company (2010), 전체 S&P500 기업의 1/3

Villalonga & Amit (2006), ‘94∼’00년 Fortune 500대 기업의 약 37%

Anderson & Reeb (2003), ‘92∼'99년 S&P500 403개사 중 약 35%(141개사)

우리나라 가족지배기업 비중은 연구자 기준별로 편차가 있으나, 거래소 및 코스닥 상장사 중 최근 3개년('07〜'09년) 평균 자산 규모가 1천억 원 이상인 제조업 494개사를 대상으로 조사했을 때 ‘06년 기준 73.7%로 나타났다. 특히 가족지배기업으로 분류된 364개사 중 1세대는 157개사(43.1%), 2세대는 190개사(52.2%), 3세대도 17개사(4.7%)에 달해, 2세대 이상 가족지배기업이 더 많게 나타났다. 또 가족지배기업이 대기업보다는 중견·중소기업에서 비중이 더 높았는데, 이는 경영성과가 높은 대기업의 경우 외국계 지분이 높아져 소유권이 분산되었기 때문인 것으로 파악되었다.

박세열, 신현한, 박경진, (2010) ‘가족 기업의 기업지배구조적 특성이 기업 가치 및 경영 성과에 미치는 영향’, 경영연구 제25권 제2호 통권66호, pp.163-195. ※ [가족지배기업 정의] 창업자 혹은 그의 가족 구성원이 기업의 상법상 최대주주로 등록되어 있으며, 동시에 이사회 혹은 경영진에 소속되어 있는 기업

창업주 세대의 경영성과 가장 좋고 승계 이후에도 직접경영참여가 중요

한편 Pindado, et al (2009), Andres, C., (2008), Maury, B., (2006), Anderson & Reeb (2003) 등의 논문 및 Ernst & Young (2010), Roland Berger Strategy Consultants (2010), McKinsey & Co. (2010) 등의 보고서에 따르면, 해외 연구에 따르면 가족지배기업 경영성과는 창업주 세대일 때 가장 좋고(Founder Effect), 승계 이후에도 설립자 가문이 계속 이사회나 감독위원회 등에서 활동해야 성과가 유지된다는 연구결과를 보여주었다. 반대로 창업자 가족이 이사나 대표가 아닌 단순한 대주주에 머물 경우 경영실적은 다른 비가족지배기업과 별다른 차이를 보이지 못했다. 이런 결과는 기업이 오너 일가에 의해 지배된다는 사실이 오너 리스크로 지목되면서 성과 또한 평가절하하는 국내의 일부 인식과는 큰 차이를 보인다.

전경련은 해외논문들이 거론한 가족지배기업의 장점을 정리하며, ▷장기적 안목에서의 경영계획 수립, ▷신속한 의사결정, ▷고용구조 안정화, ▷책임경영 도모, ▷주주가치의 실질적 확보, ▷위기 상황에서의 구심점 기능, ▷이해관계자들과의 장기적이고 협력적인 거래관계 구축, ▷소유분산으로 인한 무임승차 문제 해결, ▷대리인문제 해소 등을 꼽았다.

【  (표-3) 가족지배기업 장점 9選 】

구분	주요내용
장기적 안목에서의 경영계획 수립	지배가문은 기업을 다음 세대에게 물려줄 자산으로 여기므로, 기업 생존에 지대한 관심을 가지며, 장기적인 수익 극대화 전략 선택
신속한 의사결정	오너의 빠른 결단과 신속한 의사결정은 급변하는 시장과 기술트렌드 변화에 민첩하게 대응하게 해줌
고용구조 안정화	창업주나 지배가문 후손들이 기업과 밀접하게 성장하므로, 근로자로부터 로얄티를 확보하여 인재이탈을 줄이고 핵심기술도 보호
책임경영 도모	정해진 임기 동안 성과를 내야하는 전문경영인과 달리 개별주주나 애널리스트 등으로부터 자유롭기 때문에 소신 있는 경영 가능
주주가치의 실질적 확보	의결권이 지배가문에 집중되면, 지배가문은 성과 도출을 위해 경영진을 효과적으로 압박하고 결과적으로 주주 전체의 이익도 확보
위기 상황에서의 구심점 기능	긴급한 경영상의 문제 발생시, 지배가문이 존재함으로써 인력과 자원관리에 구심점이 될 뿐 아니라 도덕적 해이도 방지
이해관계자들과의 장기적이고 협력 적인 거래관계 구축	지배가문은 설립자 세대의 평판 유지하는데 헌신적이며, 그 결과 주요 이해관계자(고객, 협력사, 투자자등)들과 장기에 걸친 우호관계를 조성하여, 이들과의 거래비용이나 금융조달 비용을 낮춤
소유분산으로 인한 무임승차 문제 해결	개별 주주는 비용부담 때문에 경영활동 감시에 소극적이며, 많은 경우 무임승차하거나 주식 매각을 대안으로 선택하지만, 지배가문은 재산형태가 기업 지분이기 때문에 경영성과 감시에 강한 유인 가짐
대리인문제(오너-경영자 갈등) 해소	가족지배기업은 창업주나 가문의 구성원이 이사회 일원으로 경영에 참여하기 때문에 오너-경영자 갈등을 차단하는데 유리

전경련은 “가족지배기업이 한국적인 현상이라는 편견이 있는데, 이는 선진국에서도 흔히 볼 수 있는 지배구조인 만큼 경영성과를 기준으로 지배구조를 평가해야 한다”면서, “가족 소유의 지배구조나 경영권 승계를 대기업이 채택한다는 것만으로 지배구조에 문제가 있다고 주장하는 것은 또 다른 편견일 뿐이며, 가족지배구조는 중견·중소기업에서 더 많이 선택하는 지배구조”라고 지적했다.

[별첨] ①＜참고>가족지배기업 경영성과 관련 연구 주요내용, ②<보고서>가족지배기업 장점 9선 및 경영성과

【 <참고> 가족지배기업 경영성과 관련 연구 주요내용 】

구분	조사대상	가족기업 정의	연구결과
Ernst & Young (2010)	‘05∼’07년 프랑스,영국,스페인,이탈리아,독일의 근로자수 250∼ 5,000명의 3만 4,416개 중소기업	[상장사] 하나 또는 두 가문이 의결권 25% 이상 보유 [비상장] 하나 또는 두 가문이 의결권 다수를 보유하고, 가문 구성원 중 한 명이 경영에 참여	가족지배기업이 비가족지배기업보다 규모는 상대적으로 작아도 경영성과가 더 좋고 성장세도 빠름 가족기업은 '05년 대비 ‘07년 늘어난 신규일자리 수가 일반기업보다 2∼2.5배 높음
Andres, C. (2008)	'98.12.31 기준 프랑크푸르트 주식 거래소에 상장된 275개 기업의 ‘98∼’04년 경영실적 분석	창업주 가문의 구성원이 의결권의 25% 이상을 보유하거나, 가문의 구성원이 이사회나 감사위원회에 참여	가족지배기업 경영성과는 창업주 때 가장 높고 (Founder Effect), 경영권 승계 이후에도 설립자 가문이 계속 이사회나 감독위원회 등에서 활동해야 성과가 유지되는 점 확인 반대로 창업자 가족이 단순한 대주주에 머물 경우 경영실적은 다른 비가족지배기업과 차별성 없었음(대리인 문제)
Villalonga & Amit (2006)	‘94〜’00년 Fortune 500에 편입된 508개사	기업의 창업주 또는 혈연이나 결혼에 의한 가문의 구성원이 고위 임원, 이사거나 적어도 개인 혹은 집단으로서 기업 자산의 5% 이상을 보유	가족지배기업이 비가족지배기업보다 나은 성과를 보이는데, 이는 특히 창업주가 CEO이거나 의장일 때 더욱 뛰어남 성과는 후손 승계시보다 창업주일 때가 우수함
Thomson Financial	유럽 기업 대상		독일은 가족경영 기업 주가가 206% 상승한 반면, 비가족경영 기업은 47% 상승에 그침 프랑스, 스위스, 스페인, 영국 등에서 모두 소유경영 기업이 상대적으로 높은 주가상승률 기록
Roland Berger Strategy Consultants (2010)	‘07∼’09년 독일 가족지배 기업 30개사와 MDAX 편입 비가족지배 기업 30개사 비교		가족지배기업은 이익의 7.5%를 R&D에 투자했으나 MDAX 상장기업은 같은 기간 동안 3.1%만을 투자

구분	조사대상	가족기업 정의	연구결과
McKinsey & Co. (2010)			가족지배기업은 비가족지배 기업보다 낮은 부채비율, 저렴한 이자비용, 높은 주주수익률, M&A 이후의 성과 등에 있어 장점 보임 특히 ‘97∼09년 사이, 미국 및 서유럽에 상장된 가족지배 기업들의 총 주주수익률은, 지역과 업종을 막론하고 MSCI World, MSCI Europe, S&P 500 편입 기업들보다 평균 2∼3%p 더 높았음
Pindado, J. et al. (2009)	'00∼‘06년 유럽9개국 834개사 영국,프랑스,그리스,네덜란드,스페인,독일,스위스,핀란드,스웨덴	최대주주가 설립자 가문 구성원으로서 의결권 보유 의결권 보유 수준은 10%, 20%, 25%로 차별화	가문 구성원이 이사회에 참여해야 기업가치 더 상승 아울러 창업 1세대에 의해 지배되는 가족기업이 이후 세대에 의해 지배되는 경우보다 경영성과 더 높음
Maury, B (2006)	‘98년 유럽 13개국 오스트리아,벨기에,핀란드,프랑스,독일,아일랜드,이탈리아,노르웨이,포르투갈,스페인,스웨덴,스위스,영국 1,672개사	의결권의 10% 이상을 가진 최대주주가 가문 소속이거나 개인 또는 비상장 기업	가족지배기업의 수익성이 비가족지배기업의 수익성을 능가 적극적인 경영 참여는 기업 수익성을 증대시킴
Anderson & Reeb (2003)	‘92∼’99년 S&P500 403개사 (은행·공기업 제외)의 2,713개 회계연도	창업주 가문이 소유지분을 갖고 있거나 가문 구성원이 이사회에 있는 경우	창업주 가문의 구성원이 CEO인 경우 외부 CEO 보다 우수한 실적 보임 창업주 후손 성과는 비가족 지배기업 CEO와 유사
Credit Suisse (2011)	‘00∼’10년 아시아 10개국 중국,홍콩,인도,인도네시아,말레이시아,필리핀,싱가폴,한국,대만,태국 상장 가족지배기업 3,568개사	가문 또는 가문 구성원이 민간 또는 공공단체를 통해 직·간접으로 최소한 20%의 현금 흐름권을 보유한 경우	가족지배기업은 ‘00∼’10년 동안 261%의 누적주가수익률 보임 아시아 10개국 중 7개국 에서 시장 수익률을 상회 특히 한국,중국,말레이시아, 싱가폴에서 시장수익률 대비 누적주가수익 가장 우수 가족지배기업은 당해 기간 동안 연 13.7% 성장했으며, 시가총액은 6배 증가 시가총액 5억달러 이상 1,279개 상장 가족지배기업 중 59%가 북아시아에 집중되었으며, 한국 기업이 13%를 차지